Fed zaczyna ciąć stopy: globalne rynki w stanie czujności

• Fed rozpoczyna cykl obniżek stóp procentowych w 2025 roku, ale tempo kolejnych decyzji pozostaje niepewne.

• Rynki walutowe i giełdy reagują zmiennie, zyskuje euro, a dolar ustabilizował się na historycznie niskich poziomach.

• Spowolnienie na rynku pracy w USA oraz wciąż wysoka inflacja stawiają Fed w trudnym położeniu decyzyjnym.

Fed na rozdrożu: obniżki stóp i dylemat inflacyjny

Decyzja Rezerwy Federalnej o cięciu stóp procentowych o 25 punktów bazowych była szeroko oczekiwana przez inwestorów. To pierwsze poluzowanie polityki monetarnej od dziewięciu miesięcy i zarazem początek cyklu, który – zdaniem analityków – może potrwać co najmniej do połowy przyszłego roku. Kluczowym pytaniem jest jednak to, czy Fed zdecyduje się na kilka umiarkowanych ruchów w ramach „rekalibracji”, czy też w obliczu spowolnienia gospodarczego sięgnie po bardziej agresywne działania.

Według prognoz rynkowych, do czerwca 2026 roku możliwych jest nawet pięć obniżek, które sprowadziłyby koszt pieniądza w okolice poziomu neutralnego – ani stymulującego, ani hamującego gospodarkę. Jednak w obliczu wciąż podwyższonej inflacji na poziomie ok. 3% oraz spadku dynamiki zatrudnienia, członkowie Fed są podzieleni co do tempa dalszych działań.

Analitycy podkreślają, że scenariusz gwałtownego cięcia stóp zarezerwowany jest na wypadek ryzyka recesji. Na razie mówi się raczej o „stopniowej regulacji”, której celem jest podtrzymanie wzrostu i ochrona rynku pracy, ale bez utraty kontroli nad inflacją.

Rynek pracy jako kluczowy wskaźnik

Sytuacja na rynku pracy w USA ulega wyraźnemu pogorszeniu. Dane pokazują, że w sierpniu przybyło jedynie 22 tys. miejsc pracy, a stopa bezrobocia wzrosła do 4,3%. Co więcej, wcześniejsze raporty zostały zrewidowane w dół – czerwiec przyniósł faktyczny spadek zatrudnienia o 13 tys., a łączna korekta dla całego roku wskazuje na niemal milion miejsc pracy mniej niż wcześniej raportowano.

Zdaniem analityków to sygnał alarmowy. Choć oficjalnie mówi się o spowolnieniu, a nie recesji, tak duża rewizja zatrudnienia może świadczyć o głębszych problemach gospodarki. Jednocześnie inflacja, napędzana m.in. przez politykę celną administracji Donalda Trumpa, wciąż pozostaje zbyt wysoka jak na standardy Fed. Taka mieszanka czynników sprawia, że decyzje monetarne stają się wyjątkowo trudne i podatne na błędy.

Waluty, obligacje i giełdy: globalna reakcja

Na wieść o obniżce stóp dolar osłabił się, osiągając czteroletnie minima względem euro, które zyskało na wartości i osiągnęło najwyższy poziom od 2021 roku. Zyskał także juan chiński – najsilniejszy od wyborów prezydenckich w USA – co częściowo wynika z rosnącego optymizmu wokół inwestycji w sztuczną inteligencję w Państwie Środka. Jen japoński również się umocnił, a rynek z niecierpliwością oczekuje decyzji Banku Japonii.

Rynki obligacji reagują klasycznym ruchem: rentowności długoterminowych papierów skarbowych USA spadły, co wskazuje na zwiększony popyt na bezpieczne aktywa. Szczególnie 30-letnie obligacje osiągnęły najniższy poziom od czterech i pół miesiąca. Z kolei rynek akcji zachował się bardziej mieszanie – amerykańskie indeksy notowały przestoje, podczas gdy giełda w Hongkongu zamknęła się na najwyższym poziomie od czterech lat, napędzana napływem kapitału zagranicznego i lepszym sentymentem do lokalnych spółek technologicznych.

Nie można jednak pominąć ryzyka związanego z polityką. Wizyta Donalda Trumpa w Wielkiej Brytanii oraz zapowiedź nowego paktu technologicznego pomiędzy Londynem a Waszyngtonem to sygnał wzmacniający relacje transatlantyckie. Inwestycje amerykańskich gigantów technologicznych w Wielkiej Brytanii na kwotę 42 miliardów dolarów mają być impulsem rozwojowym, choć część ekspertów wskazuje, że efekt gospodarczy będzie odczuwalny dopiero w dłuższym horyzoncie.